Der Lagerlogistiker Kardex ist im Schuss. Die günstige Entwicklung des ersten Semesters hat sich fortgesetzt. Das lässt eine erneut überdurchschnittlich hohe Dividende erwarten.

Kardex (KARN 64.45 -0.54%) ist auf gutem Weg, 2015 die Profitabilität zum vierten Mal in Folge zu steigern. «Der Trend im Geschäftsgang hat sich fortgesetzt», sagte Verwaltungsratsdelegierter Felix Thöni zu «Finanz und Wirtschaft» am Rande der Anlegerkonferenz Investora. Vor allem in den USA sowie in Zentral- und in Nordeuropa erfreuen sich die Produkte und Lösungen des Lagerlogistikers erfreulicher Nachfrage. Demgegenüber bleiben China und Indien laut Thöni schwierige Märkte.

Im ersten Halbjahr hatte Kardex ein organisches Umsatzwachstum von 7% und eine Betriebsgewinnmarge von 9,3% (i.V. 8,2) ausgewiesen. Beides übertrifft die Ziele von 3 bis 5% Umsatzwachstum und mindestens 6% Marge deutlich. Dabei hat die in Deutschland produzierende und in Euro bilanzierende Kardex von einem Währungsgewinn von 2 Mio. Fr. profitiert, wie Thöni anmerkte.

Ziele in Griffweite

Auf Divisionsebene zeigt sich ein ähnliches Bild. Die Hauptsparte Remstar (automatisierte Lager- und Materialflusssysteme) ist mit einer Spanne von 11,6% am oberen Ende des Zielbands von 7 bis 12% angelangt. Trotzdem ist eine Erhöhung der Vorgaben kein Thema für Thöni: «Es ist wichtiger, in einem schwierigen Umfeld nicht unter 7% zu fallen. Dann zeigt sich, dass das Geschäftsmodell wirklich nachhaltig ist.»

Die kleinere Tochter Mllog (automatisierte Hochregallager) ist nach sechs Monaten mit 4,2% Betriebsmarge zum ersten Mal in das Zielband von 4 bis 6% gerückt. Weil ihr Geschäftsmodell wenig Kapital benötigt, wird Thöni zufolge mit einer Spanne von 5% bereits eine Rendite von mehr als 30% auf dem eingesetzten Kapital erwirtschaftet.

Der VR-Delegierte strebt weiteres Wachstum an – «profitables», wie er betont. Helfen soll ein Ausbau des margenträchtigen und regelmässig anfallenden Ersatzteil- und Modernisierungsgeschäfts. Vor allem Remstar hat hier als Marktführer mit einer installierten Basis von über 100 000 Maschinen noch etliches Potenzial.

Hohe Dividende auf sicher

Das alles sind erfreuliche Aussichten – auch für die Gewinnausschüttung im kommenden Frühjahr. Kardex kann dank dem wachsenden Betriebsgewinn und einem Nettovermögen von fast 100 Mio. € aus dem Vollen schöpfen. Umgerechnet über 80 Mio. Fr. können in Zukunft noch steuerfrei (für Privatanleger) aus Kapitaleinlagereserven ausbezahlt werden.

Das Unternehmen plant, bis zu 75% des Gewinns an die Aktionäre auszuschütten. Auf einer Dividende von schätzungsweise 3 Fr. je Aktie resultiert auf aktuellem Börsenkurs eine Rendite von 4,6%. Selbst wenn die Valoren mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14 nicht mehr ausgesprochen günstig sind, bleiben sie kaufenswert.

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