Trotz konstantem Umsatz hat die Industriegruppe im ersten Semester deutlich mehr Betriebsgewinn erzielt. Doch Tochter Belimed rutschte noch stärker in die roten Zahlen.

Der Hersteller von Haushaltapparaten, Verkabelungsmaschinen und Desinfek­tionsanlagen hat mit einem deutlichen Anstieg der Betriebsmarge im ersten Halbjahr überrascht. Während der Umsatz knapp auf Vorjahreshöhe verharrte, nahm der Betriebsgewinn um 16,6% auf 26,7 Mio. Fr. zu, womit eine Marge von 6,4(5,5)% erreicht worden ist.

Es wäre noch einiges mehr geworden, wäre nicht der schon jahrelang serbelnde Bereich Infection Control (Belimed) noch weiter in die roten Zahlen gerutscht. Mit einem um 17,6% auf 84,2 Mio. Fr. gefallenen Umsatz musste ein Betriebsverlust  von 9,3 Mio. Fr. nach 4,5 Mio. Fr. im Vorjahr hingenommen werden. Das ist eine Enttäuschung, konnte doch im zweiten Halbjahr 2013 ein positives Ergebnis erzielt werden. Doch habe sich der Preiskampf nochmals verstärkt und die Investitionslust der US-Spitäler sei wegen der Gesundheitsreform zurückgegangen, gibt Metall Zug (METN 2508 0.32%) als Grund für die Verschlechterung an. Zudem sei der interne Verbesserungsprozess langsamer vorangekommen als erwartet. Die Umsetzung dieses Prozesses brauche weiterhin Zeit und sei mit Kosten verbunden, erklärt Metall Zug, was nicht auf eine schnelle Verbesserung hindeutet.

Dagegen konnte der Haushaltap­paratebereich (V-Zug) und das Verkabelungsgeschäft (Schleuniger) deutlich zulegen. Schleuniger schaffte ein Umsatzplus von 20% auf 63,5 Mio. Fr. und eine Marge von 16,1% (Vorjahr: 13%), dank Volumeneffekt und günstigem Produktemix. V-Zug vermochte mit einem stabilen Umsatz (276 Mio. Fr.) und einem Betriebsgewinn von 27,3 Mio. Fr. (+25,2%) zu überzeugen. Die Margensteigerung ging von Kosteneinsparungen aus.

Dass der Reingewinn deutlich unter Vorjahr liegt, hängt mit einem einmaligen, hohen Gewinn aus dem Verkauf der restlichen Beteiligung an der ehemaligen Immobilientochter Zug Estates (ZUGN 1179 -0.42%) zusammen, der im Vorjahr verbucht worden war. Bereinigt um diesen Effekt ist der Reingewinn um 14,6% gestiegen.

Für die zweite Jahreshälfte geht Metall Zug von einem «herausfordernden» Umfeld aus und prognostiziert nur gerade einen gehaltenen Betriebsgewinn. Anfang April war noch eine leichte Zunahme anvisiert worden.

Die Aktien sind mit einem KGV von 15 nicht teuer, vor allem wenn das Verbesserungspotenzial bei Belimed in Betracht gezogen wird. Doch eben: Dieses zu heben braucht Zeit. Darauf muss sich ein Käufer von Metall-Zug-Aktien einstellen.

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