Trotz operativ ansprechender Leistung bricht der Gewinn im ersten Semester ein.

Das Jubiläumsjahr 2015 – Belimo (BEAN 2175 -1.14%) wird vierzig Jahre alt – wird nicht als das Erfreulichste in die Geschichte eingehen. Der gegenüber dem Euro ausgesprochen starke Franken vermasselt das operativ einigermassen ansprechende Ergebnis. Das gilt für das erste Semester und voraussichtlich auch das ganze Jahr.

Immerhin konnte das in der Heizungs- und Lüftungsbranche aktive Unternehmen den Umsatz im Vorjahresvergleich währungsbereinigt 3,1% steigern. Der Wert von 243 Mio. Fr. entspricht ­einem leichten Rückgang von 0,6%. Schwach entwickelt hat sich ausschliesslich die Region Europa. Der starke Franken hat zu Preiskonzessionen gezwungen, die sich in einem Umsatzrückgang von 1,9% in Lokalwährungen nieder­geschlagen haben. Positiv entwickelt ­haben sich dagegen Amerika (Umsatz +10,1%) und Asien/Pazifik (+7,5%).

In der Ertragslage sind die Spuren des starken Frankens sehr deutlich: Das ­operative Ergebnis Ebit sank 14,7%. ­Neben dem Währungseffekt wirkte die Abschreibung für den inzwischen in ­Betrieb genommenen Neubau in den USA belastend. Die negativen Effekte konnten durch Effizienzsteigerungen nur teilweise kompensiert werden. Die Ebit-Marge ist auf 14,7% geschmolzen – immer noch ein respektabler Wert.

Schlimmer getroffen hat es den ­Gewinn: Der starke Franken führte zu ­einem markant negativen Finanzergebnis von fast 7,8 Mio. Fr. Im Vorjahr beliefen sich die Finanzkosten auf lediglich knapp eine Millionen Franken. Das führte zu einem hohen Gewinnrückgang um 31,5% auf 23 Mio. Fr. Die Umsatz­rendite sank erstmals seit mehreren ­Jahren wieder unter 10%.

Die finanzielle Situation von Belimo bleibt jedoch komfortabel. Die Eigen­kapitalquote sank auf 70,5%. Die Netto­liquidität erreichte rund 49 Mio. Fr. Ende 2014 betrug sie noch 72,3 Mio. Fr. Hinter dem Rückgang stehen die Dividendenausschüttung sowie der tiefere Gewinn.

Der Ausblick für das zweite Semester ist durchzogen. Positiv ins Gewicht fallen sollten die neu eingeführten innovativen Produkte im Bereich der Brandschutzklappen sowie der Zonenanwendungen. Zudem wird in Europa aufgrund des hohen Auftragsbestands mit einem steigenden Umsatz gerechnet. Auch Amerika und Asien/Pazifik sollten weiteres Wachstum generieren.

Wie Finanzchef Beat Trutmann auf Anfrage bestätigte, dürfte der starke Franken jedoch verhindern, dass die Vorjahreszahlen erreicht werden. «Finanz und Wirtschaft» erwartet einen rund 14% tieferen Gewinn, entsprechend 94 Fr. je Aktie. Damit sind Belimo mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23 stolz bewertet. Mit markanten Kurssteigerungen ist vorerst kaum zu rechnen.

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