Nur die wenigsten aktiven Investoren in der Schweiz schlagen ihren Vergleichsindex. Das liegt auch an der Beschaffenheit des heimischen Aktienmarkts.

Wer einen aktiven Fonds verwaltet, muss das Ziel verfolgen, längerfristig den Markt zu schlagen. Darin liegt seine hauptsächliche Daseinsberechtigung. Allerdings zeigen immer wieder Studien, dass die wenigsten Fondsmanager tatsächlich über Jahre hinaus eine überdurchschnittliche Rendite erzielen. Wie sieht ein Vergleich über fünf Jahre aus? Im Auftrag von «Finanz und Wirtschaft» hat das Analysehaus E-fundresearch.com untersucht, wie viele Fondsmanager in diesem Zeitraum ihren Vergleichsindex konsequent übertreffen.

Die Antwort ist – gelinde gesagt – ernüchternd. Von knapp 4600 untersuchten Aktienfonds erfüllten die Geldmanager lediglich bei 33 Produkten dieses Ziel – oder anders ausgedrückt: bei einem von 139.  Minim schwächer schneiden Aktienfonds ab, die in der Schweiz zum Vertrieb zugelassen sind. Hier erfüllen fünf von 723 – oder einer von 145 – das vorgegebene Ziel.

Es fällt ausserdem auf, dass sich unter den ausgezeichneten Fonds kein einziger befindet, der auf Schweizer Aktien setzt. Offenbar beissen sich die Fondsmanager am hiesigen Aktienmarkt die Zähne aus. «Das ist in der Tat bedenklich», sagt Fondsanalyst Simon Weiler. Gemäss den Daten von E-fundresearch.com bekundeten Fonds mit Schweizer Aktien im Jahr 2014 besondere Mühe. 9% von ihnen übertrafen den Swiss Performance Index (SPI). Im vergangenen Jahr fiel die Erfolgsquote deutlich höher aus, war aber mit 41% noch immer bescheiden. Deutlich besser unterwegs waren Fondsmanager mit Fokus auf europäische Aktien: Sieben von zehn schlugen 2015 ihren Vergleichsindex.

Gemäss Fondsanalyst Weiler könnte dies als Indiz angesehen werden, dass gerade kleinere und regionalere Aktienmärkte wegen ihrer Homogenität und dem Einfluss der schwergewichteten Titel besondere Schwierigkeiten bieten, um die Marktperformance mit aktivem Management zu übertreffen. Denn auch mit deutschen Aktien schaffte nicht ein Fondsmanager dieses Ziel. Deutlich erfolgreicher waren Fondsmanager, die in den vergangenen fünf Jahren auf Dividendenpapiere aus Schwellenländern, sowie aus Europa und Japan gesetzt hatten.

Natürlich gilt auch hier, dass die vergangene Performance kein Garant für die zukünftige Rendite ist. Zudem streben Fondsmanager mit ihrer Strategie einen langfristigen Kapitalzuwachs und damit einhergehend auch eine langfristige überdurchschnittliche Performance, gemessen am Vergleichsindex an. Doch immerhin ist ein regelmässiges Übertreffen der Messlatte eine aussergewöhnliche Leistung, bei der es sich lohnen könnte, sie näher zu betrachten.

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