Der Versicherer drosselt wegen der Niedrigzinsen das Neugeschäft. Der gute Anlageerfolg stützt jedoch die Verdienstspanne. Eine Erhöhung der Dividende ist in Reichweite.

Der Versicherer Swiss Life (SLHN 265.8 0.8%) kommt mit der Geschäftsdiversifikation voran. Dazugewonnen hat das Unternehmen in der Vermittlung von Finanzprodukten, der Lancierung von Anlagefonds und der Betreuung von Liegenschaften. Die daraus erzielten Kommissionen weiteten sich im Zeitraum Januar bis September 2% auf 974 Mio. Fr. aus.

Im traditionellen Lebensversicherungsgeschäft hingegen schrumpfte Swiss Life. Die Einnahmen glitten 9% zurück auf 13,4 Mrd. Fr. Diese Entwicklung sei gewünscht, sagte Finanzchef Thomas Buess an der Quartalstelefonkonferenz: «Weiterhin stellen wir Ertrag vor Volumen».

Pflichtzinsen werden gemieden

In Lebensversicherungen mit Zinsgarantien hielt sich das Unternehmen erneut zurück. Forciert werden indes anlagegebundene Kontrakte sowie Deckungen gegen die biometrischen Risiken Erwerbsunfähigkeit und Tod.

Auf diesen Verträgen geht Swiss Life nur geringe Zinspflichten ein. Im laufenden Jahr ist der Absatz fondsbasierter Lebenspolicen allerdings schwierig. Viele Kunden liessen sich von den schwachen Aktienbörsen vom Vertragsabschluss abhalten, erklärte Buess.

3% Anlagerendite sind realistisch

Swiss Life hat das Versicherungsvermögen, das die Verpflichtungen zu bedecken hat, grösstenteils in Obligationen angelegt. Die lange Restlaufzeit dieser Papiere hält vorderhand die Rendite hoch. Der Anlageerfolg von 3,3 Mrd. Fr. per Ende September entspricht einer Rendite von 2,2%. «Für das gesamte 2016 erwarten wir eine Investmentrendite um 3%», betonte Buess.

Der Finanzchef hält die Zinsmarge für gesichert. Auf dem gesamten Policenbestand habe Swiss Life dank ausreichend gebildeter Zinsrückstellungen aus künftigen Erträgen nur noch eine Zinspflicht von 1,6% zu erfüllen.

Kurspotenzial ist intakt

Gewinnzahlen wird Swiss Life nächstmals mit dem Jahresabschluss im Frühling 2017 bekannt geben. Für das Halbjahr waren 8% geringere Einnahmen von 10,1 Mrd. Fr. und ein 5% höherer Betriebsgewinn ausgewiesen worden.

Swiss Life macht das Richtige. Forciert werden Vermögens- und Liegenschaftsdienste mit planbaren Kommissionseinnahmen. Der Rückgang der Versicherungseinnahmen setzt mit Blick auf das Zinsmalaise ein positives Zeichen. Kapitalstand und Solvenzwertung bescheinigen dem Unternehmen eine gute Gesundheit. Deshalb darf weiterhin auf eine Erhöhung der Dividende gehofft werden. Zu aktuellem Kurs besteht Aussicht auf eine Dividendenrendite von 3,2%. Die Papiere sind zum Kurs-Gewinn-Verhältnis 2017 von lediglich 10 bewertet. Es besteht ein attraktives Kurspotenzial.

Die komplette Historie zu Swiss Life finden Sie hier. »

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