Die Lysser Industriegruppe hat auch 2017 gut gearbeitet. Ihre Aktien sind attraktiv.

«Die Wachstumsstory von Feintool (FTON 114.6 -0.17%) geht weiter», sagte Verwaltungsratspräsident Alexander von Witzleben am Rande der Jahreskonferenz. Die strategische Aus­richtung der stark auf die Automobilzulieferung ausgerichteten Industriegruppe, ihre Technologie- und Marktführerschaft sowie ihre Pläne und Investitionen lassen daran wenig Zweifel. Zudem sieht von Witzleben im China-Geschäft «einen Boom in der Pipeline».

Im Durchschnitt der letzten fünf Jahre ist der Feinschneid- und Umformspezialist 9% gewachsen, hat seinen Ebitda 15% und die Investitionsausgaben 13% erhöht. Im Berichtsjahr 2017 nahm der Umsatz prozentual zweistellig zu (vgl. Tabelle). Die Investitionen machten fast 10% des Umsatzes aus (vgl. Grafik) – den Kauf eines brandneuen Werks von Schuler (SCUN 33 -0.9%) in Tianjin, China, nicht eingerechnet.

Marge gut verteidigt

Der Anlaufkosten für dieses Werk, die generell rege Investitionstätigkeit und stark gestiegene Stahlpreise belasten die Marge. Viel ist davon aber nicht zu sehen. Auf Stufe Ebit liegt sie gar leicht über Vorjahr (vgl. Grafik). Dass der Gewinn mit 4% klar unterproportional zum Umsatz gestiegen ist, liegt am Finanzergebnis, wo es Währungsverluste aus Eurodarlehen zu verbuchen gab.

Der operative Cashflow enthält einmalige Belastungen im Zusammenhang mit dem Werk in Tianjing, spiegelt gemäss Finanzchef Thomas Bögli aber auch eine Tendenz im Automotive-Markt zu längeren Zahlungszielen. Die Dividende für das Geschäftsjahr soll gemäss Vorschlag des Verwaltungsrats unverändert 2 Fr. betragen.

Guter Jahresbeginn

Für 2018 rechnet der neue CEO Knut Zimmer (ZBH 118.13 0.92%) mit 630 bis 650 Mio. Fr. Umsatz (3 bis 6% mehr) sowie mit einer Ebit-Marge von 7,5 bis 8%. Umsatzziele von Feintool sind erfahrungsgemäss vorsichtig. Die Auftragslage ist erfreulich, und die ersten zwei Monate seien prima gelaufen.

Die FuW-Schätzung für den Gewinn je Titel 2018 wird auf 7.60 Fr. erhöht. Das daraus errechnete Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15 macht Feintool zu einer noch günstigen – und kaufenswerten – Aktie im Industriesektor, obwohl die Gruppe in der Berechnung von Bloomberg kaum Wert schafft.

Die komplette Historie zu Feintool finden Sie hier. »

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