Die Regionalbank startet gut ins neue Jahr, der Markt hat sich aber mehr erhofft.

Valiant (VATN 115.2 -3.03%) verfehlt die Erwartungen an das erste Quartal 2018. Zwar steigerte die Regionalbank ihren Ertrag auf 94,6 Mio. Fr. (+5,3%) und den Gewinn auf 26 Mio. Fr. (+9,3%), doch der Markt hatte mit einem Ertrag von 97,4 Mio. Fr. gerechnet. Die Aktie gibt am Donnerstag rund 2,5% nach.

Der Gewinn wurde bei 26,8 Mio. Fr. veranschlagt und nur ein ausserordentlicher Ertrag aus einem Liegenschaftsverkauf von 1,8 Mio. Fr. half dabei, die Erwartungen nicht komplett zu verfehlen.

Kommissionsergebnis enttäuscht

Im absehbar soliden Zinsergebnis von 75 Mio. Fr. (+4,8%) spiegelt sich die Übernahme der Luzerner Regionalbank Triba wieder. Ausleihungen und Hypotheken wuchsen aber nur noch langsam (+0,5%).  Angesichts „steigender Risiken im Immobilienmarkt, vor allem bei Renditeliegenschaften“, hält Valiant an ihrer vorsichtigen Kreditpolitik fest.

Den Fokus legt die Bank auf eine gesunde Nettozinsmarge. Diese ging wie erwartet von 1,10% auf 1,09% zurück. Alles über einem Prozent kann im Tiefzinsumfeld allerdings als Erfolg gelten.

Verfehlt hat die Bank die Erwartungen an das Vermögensverwaltungsgeschäft. Das Kommissionsergebnis legte zwar 5% auf 15,1 Mio. Fr. zu, liegt damit jedoch unter den Erwartungen des Marktes, die sich auf dem Niveau des Vorquartals von 17,5 Mio. Fr. bewegten.

Aktie weiter kaufenswert

Durch die Triba-Übernahme nahmen die Kosten von Valiant zu, allerdings weniger stark als erwartet. Zudem sollen „die neuen Marktgebiete bereits in diesem Jahr spürbar zum Wachstum beitragen“, wie die Bank schreibt. Triba soll am Pfingstwochenende (19. bis 21. Mai) vollends in den Konzern integriert werden.

Trotz des Ergebnisses unter den Erwartungen behält Valiant seine Prognose für das Geschäftsjahr 2018 bei. Die Bank will ein Ergebnis auf dem Niveau des Vorjahres erreichen.

Für die Aktie bedeutet das kaum Potenzial den breiten Markt zu schlagen, auch weil die Titel mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16 im Durchschnitt der Vergleichsgruppe bewertet sind. Die Aktien bieten allerdings eine überdurchschnittliche Dividendenrendite von 3,4% und sind angesichts der Expansionsstrategie der soliden Bank weiterhin einen Kauf wert.

Die komplette Historie zu Valiant finden Sie hier. »

Hat Ihnen der Artikel gefallen? Lösen Sie für 4 Wochen ein FuW-Testabo und lesen Sie auf www.fuw.ch Artikel, die nur unseren Abonnenten zugänglich sind.