Nach einer Heraufstufung sind die Titel des Motorrad- und Komponentenherstellers stark gesucht. Beim Unternehmen läuft es derzeit rund, doch das Geschäft ist zyklisch.

Die Aktien von KTM Industries haben im heutigen Morgenhandel einen Satz nach oben gemacht. Kurz nach Börseneröffnung notierten sie phasenweise prozentual gut zweistellig im Plus.

Neuigkeiten aus dem Unternehmen gibt es keine. Doch die Bank Vontobel (VONN 61.9 0%) hat das Zwölfmonatskursziel fast 60% von 5.50 auf 8.70 Fr. erhöht.

Dem österreichischen Motorrad- und Komponentenhersteller mit Hauptbörse Zürich läuft es blendend. Das Absatzziel ist jüngst deutlich erhöht worden: Statt 300’000 Motorräder bis 2021 sollen bis 2022 nun 400’000 verkauft werden. Grund dafür ist die im Juli gemeldete Erweiterung der Partnerschaft mit dem indischen Partner Bajaj.

Die Bank Vontobel spricht zudem von einem verstärkten Cash-Fokus der Gesellschaft. Das Management will demnach den Investitionsaufwand bis 2022 etwa auf dem Niveau von 2017 halten und dafür sorgen, dass sich das Nettoumlaufvermögen weniger erhöht als der Umsatz.

Auf dieser Basis würden die Investitionen von rund 11% des Umsatzes im laufenden Jahr auf immer noch hohe 8,2% im Jahr 2022 fallen.

Alles zusammen werde sich markant auf den freien Cashflow, das investierte Kapital und entsprechend auf die Kapitalrendite auswirken. Über die Discounted-Cashflow-Methode kommt Vontobel so auf besagtes Kursziel von 8.70 Fr.

Ein solcher Kurs hätte allerdings eine markante Bewertungsexpansion zur Folge. Zum Schlusskurs von gestern (5.65 Fr.) resultierte für 2018 bereits ein KGV von mehr als 21, was alles in allem und gemessen am Industriesektor (19) fair ist.

Unter der Annahme, dass die Gewinnerwartungen nicht gleich explodieren werden, würde das neue Kursziel demnach ein klar höheres KGV zur Folge haben. Die Wachstums- und Entwicklungsaussichten von KTM Industries sind gut, und gut ist das Unternehmen auch geführt. Doch das Motorradgeschäft ist zyklisch, und die Bilanz der Gesellschaft zählt nicht zum Stärksten im Markt draussen.

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