Zwei Informationsportale helfen den Investoren, Preise und Konditionen zu beurteilen.

Für Anleger ist es nicht einfach, die Konditionen von strukturierten Produkten zu beurteilen und zu vergleichen. Es gibt zwar oft ähnliche Zertifikate, doch selten identische. Auch wenn die Basiswerte – etwa Nestlé (NESN 73.75 0.82%), Novartis (NOVN 97.3 1.25%) und Roche (ROG 271.3 1.8%) – übereinstimmen, unterscheidet sich häufig die Höhe der Barriere oder das Emissionsdatum. Die zu diesem Zeitpunkt bestehenden Marktgegebenheiten, also die Aktienkurse und die erwartete Volatilität, prägen die Produktkonditionen.

Einen grossen Schritt in Richtung Preisvergleich unternahm der Emittent Leonteq (LEON 340.75 0.07%), indem er einen Teil seiner Plattform für massgeschneiderte strukturierte Produkte öffentlich zugänglich machte. Dafür wurde er vergangene Woche mit dem Spezialpreis der Swiss Derivative Awards ausgezeichnet – in der Jury ist auch «Finanz und Wirtschaft» vertreten (lesen Sie hier mehr).

Pionier in Sachen Preistransparenz ist UBS (UBSG 18.71 0.92%), die bereits seit Sommer 2009 umfangreiche Angaben zu Produktkonditionen veröffentlicht. Beide Plattformen sind für Investoren äusserst nützlich.

Referenz für alle Angebote

Auf der Internetseite des Public Constructor von Leonteq wählt der Anleger den Produkttyp, z. B. Barrier Reverse Convertible. Dann gibt er die Basiswerte ein, etwa Nestlé, Novartis und Roche, sowie die Höhe der Barriere, z. B. auf 75%. Er wählt, ob die Barriere während der gesamten Laufzeit beachtet wird (amerikanisch) oder nur bei Verfall (europäisch). Letzteres mindert das Risiko, so sinkt auch der Ertrag und damit der Coupon. Unter den öffentlich aufgelegten Produkten aller Emittenten ist die amerikanische und damit risikoreichere Barriere üblich.

Damit haben Investoren einen Anhaltspunkt zur Beurteilung jeglicher Angebote der Emittenten aus der Liste der Neuemissionen. Leonteq hält fest, die Konditionen im Public Constructor beruhten auf aktuellen Marktdaten, dienten aber nur zur Illustration. Die Konditionen sind also nicht verbindlich. Dennoch liefern sie einen wertvollen Referenzwert und ermöglichen damit einen Vergleich – zumal die Konditionen der öffentlich ausgeschriebenen Produkte aller Emittenten ohnehin indikativ sind und sich bis zum Zeichnungsschluss noch ändern können.

Einen zweiten Referenzwert gewährt UBS auf dem Equity Investor. Dort wählt der Anleger den Produkttyp, das Land und allenfalls die Branche. Es erscheint eine Tabelle mit Basiswerten und Laufzeiten.

Interessant ist die Übersicht nach monatlicher Fristigkeit, denn damit wird klar, dass sich eine längere Laufzeit manchmal gar nicht lohnt. Ein Barrier Reverse Convertible auf Nestlé, Novartis und Roche mit einer Barriere auf 80% lieferte beispielsweise einen Coupon von 4,5 bis 4,6%, egal, ob die Laufzeit nur bis Ende September oder bis Anfang Februar 2016 dauerte. Erst per Ende März stieg der Coupon auf 5,1% und per Mai auf 5,6%.

Betreffend Laufzeiten zeigt der Equity Investor mehr Varianten als der Public Constructor. Dieser bietet ansonsten jegliche Flexibilität. Die Barriere lässt sich prozentgenau statt nur stufenweise eingeben, oder aber der Investor kann einen Coupon festlegen und die zugehörige  Barriere eruieren lassen. Auch Kapitalschutzprodukte lassen sich abfragen.

Möglich sind solche Internetplattformen dank der Automatisierung. Traditionellerweise setzt der Emittent die Konditionen fest und legt dann das Produkt öffentlich zur Zeichnung auf. Oder aber ein institutioneller Kunde schickt seine Anforderungen an verschiedene Anbieter und erhält Offerten, unter denen er wählen kann.

Masszertifikate

Mit Structuring-Plattformen können sich vermögende Privatanleger Zertifikate nach Mass anfertigen lassen. Das bieten nicht nur UBS und Leonteq, sondern auch Credit Suisse (CSGN 26.82 1.82%), Primegate (von Commerzbank (CBK 13.245 0.95%)), Bank Julius Bär (BAER 49.51 1.25%), Bank Vontobel (VONN 43.05 2.14%), Société Générale und die Zürcher Kantonalbank (eine Übersicht finden sie hier). Zugänglich sind diese Angebote nur für Kunden der jeweiligen Bank. Einzig Credit Suisse zeigt auf mySolutions Tabellen mit Konditionen für Varianten von Barrier Reverse Convertibles.

Einen Schritt weiter geht Bank Vontobel mit Deritrade, einem elektronischen Marktplatz für Masszertifikate. Dort erhalten Investoren verbindliche Angebote verschiedener Emittenten. Öffentlich einsehbar ist auch diese Plattform nicht.

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