Die beiden Kabelunternehmen haben am Dienstag die Gerüchte vom Vortag bestätigt: Charter Communications will den Konkurrenten Time Warner Cable für 55 Mrd. $ übernehmen.

Vielleicht spürte John Malone bereits den Atem von Patrick Drahi im Nacken. Malone ist Milliardär und Hauptaktionär von Charter Communications. 55 Mrd. $ bietet die Nummer vier der amerikanischen Kabelnetzbetreiber für Nummer zwei, Time Warner (TWX 84.37 -0.97%) Cable. Drahi ist das europäische Pendant von Malone. Der französische Milliardär kontrolliert den luxemburgischen Kabelnetzkonzern Altice.

Vorige Woche wurde bekannt, dass das Unternehmen in der Konsolidierung der Branche weiter eine aktive Rolle spielen will und ein Angebot für Time Warner Cable in Betracht zieht. Dies, nachdem Altice 70% am amerikanischen Branchennachbarn Suddenlink für 9 Mrd. $ gekauft hatte.

Charter drohte eine Wiederholung der Geschichte. 2014 unterlag das Unternehmen dem Branchenprimus Comcast (CMCSK 57.64 0.02%) im Poker um Time Warner Cable. Letztlich scheiterte die geplante Fusion am Widerstand der Behörden. Nun ist Malone gewillt, einen hohen Preis zu zahlen.

47% mehr als im Vorjahr

Mit den gebotenen 195.71 $ je Aktie ist Time Warner Cable 78,7 Mrd. $ wert. 2014 bot Charter noch 132.50 $ je Aktie. Diesmal sind es 47% mehr. Seit dem Rückzug von Comcast war Charter der Favorit für die Übernahme von Time Warner Cable.

Comcast zog das Angebot über 45,2 Mrd. $ im April zurück, als die amerikanische Wettbewerbsbehörde Widerstand signalisierte. Sie fürchtete die Marktmacht des entstehenden Giganten. Zusammen hätten Comcast und Time Warner mehr als die Hälfte des amerikanischen Breitbandmarktes dominiert.

Ausser den 55 Mrd. $ für Time Warner will Charter 10,4 Mrd. $ für Bright House Networks, die Nummer sechs der Branche, ausgeben. Charter käme dann auf 23 Mio. Kunden, Comcast bliebe mit 27 Mio. Kunden aber weiter an der Spitze. Analysten der Grossbank Barclays (BARC 264.55 -2.13%) rechnen darum auch nicht mit Problemen von der Wettbewerbsbehörde.

Weitere Konsolidierung

Die Konsolidierung im Sektor ist auf beiden Seiten des Atlantiks im Gang. Momentan spielt die Musik aber in den USA. Mit dem luxemburgischen Unternehmen Altice und Liberty Global (LBTYA 57.13 -0.54%) aus England, das 25% an Charter hält und ebenfalls zum Imperium Malones zählt, mischen auch europäische Konzerne mit. In den USA ist das traditionelle Fernsehgeschäft besonders stark unter Druck, auch aufgrund der Angebote des Online-Streaming-Dienstes Netflix (NFLX 617.33 -0.73%). Grösse ist darum äusserst wichtig, um Synergien zu realisieren.

Die Aktien von Time Warner Cable reagierten am Dienstag positiv. Sie stiegen 5%, bewegten sich aber noch deutlich unter den gebotenen 195.71 $ je Aktie. Die Titel haben in den vorigen Wochen bereits stark zugelegt, als über eine mögliche Übernahme spekuliert wurde.

Barclays unterstreicht den hohen Preis der Transaktion. Gemäss der Grossbank entspricht ein Kurs von 195 $ dem 9,1-Fachen des Betriebsgewinns vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen für 2016. Barclays sieht den fairen Wert der Titel von Charter bei 179 $.

Investoren, die bis anhin nicht im Kabelsektor engagiert waren, sollten sich der Risiken bewusst sein. Die Bewertungen der cashflowstarken, aber teils hoch verschuldeten Unternehmen sind in den vergangenen Jahren deutlich gestiegen.

Hat Ihnen der Artikel gefallen? Lösen Sie für 4 Wochen ein FuW-Testabo und lesen Sie auf www.fuw.ch Artikel, die nur unseren Abonnenten zugänglich sind.