Am Mittwoch veröffentlicht der im Juli fusionierte Zementkonzern erstmals konsolidierte Zahlen. Positive Impulse für den Aktienkurs sind nicht zu erwarten.

Morgen Mittwoch hat das lange Warten ein Ende. Mehr als eineinhalb Jahre nach Bekanntgabe der Fusionsabsicht gibt LafargeHolcim (LHN 54.95 -0.72%) zum ersten Mal Einblick in die aktuelle Erfolgsrechnung und Bilanz. Die Finanzanalysten rechnen mit ernüchternden Ergebnissen nach den ersten neun Monaten.

Die Konjunkturbedingungen sind nochmals anspruchsvoller geworden. Der Sektoranalyst von Helvea Baader etwa erwartet nur in Nordamerika organisches, währungsbereinigtes Wachstum, insgesamt aber ein Minus. Der deutsche Konkurrent HeidelbergCement rapportierte eine bereinigte Einbusse von insgesamt 3% im dritten Quartal.

Dazu kommt, dass sich der ungünstige Währungseffekt für den Zementkonzern verstärkt hat, vor allem in Lateinamerika. In Franken ist daher eine Umsatzeinbusse in der Grössenordnung von 6 bis 7% zu gewärtigen.

Grosse Unsicherheit in den Prognosen

Weil Vergleichszahlen bislang fehlen und die buchhalterischen Effekte des Zusammenschlusses (per 10. Juli) schwer abzuschätzen sind, variieren die Schätzungen der Finanzanalysten für die Gewinnzahlen enorm, desgleichen diejenigen für das Gesamtjahr und darüber hinaus.

Die meisten Broker berücksichtigen fallende operative Margen auf Stufe Ebitda im dritten Quartal. Dazu kommen Fusions- und Restrukturierungskosten, deren Höhe ebenfalls ungewiss ist. Die Zürcher Kantonalbank (ZKB) rechnet hier mit 300 Mio. Fr. für das Gesamtjahr.

Seit dem Sommer sind die Gewinnprognosen 2015 bis 2017 für LafargeHolcim mit Blick auf das trüber werdende Umfeld laufend zurückgenommen worden, auch vergangene Woche noch, zum Beispiel durch Vontobel (VONN 46.1 0.22%). Nachrichten, die dem Aktienkurs Impulse hätte verleihen können, gab es keine. Im Gegenteil, die Trennung von Finanzchef Thomas Aebischer im Oktober sorgte für zusätzliche Unruhe.

Die Hoffnungen auf bessere Zeiten ruhen daher eher auf dem Investorentag am 1. Dezember, der in London abgehalten wird. Dann ist eine saubere Auslegeordnung gefragt, welche Ziele der Konzern in welchem Zeitraum anstrebt und mit welchem Kapitaleinsatz. Der neue Finanzchef, der von Philips (PHIA 25.275 -0.39%) kommende Ron Wirahadiraska, wird sein Amt allerdings erst an diesem Tag antreten.

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