Der Backwarenproduzent müsste die Prognosen für das Geschäftsjahr 2013/14 erfüllen.

Wenn der Backwarenkonzern Aryzta (ARYN 82.3 -1.79%) am Montag die Jahreszahlen veröffentlicht, wird eine zweistellige Gewinnsteigerung im Vergleich zum Vorjahr erwartet. Das Unternehmen dürfte diesen auch selbst gestellten Anspruch erfüllen. Nachdem 2012/13 ein bereinigter Gewinn je Aktie von 4.32 Fr. ausgewiesen worden war, sollen es im Ende Juli abgeschlossenen Geschäftsjahr zwischen 4.80 (FuW-Schätzung) und 5 Fr. sein.

Die Umsatzerwartungen reichen von 4,76 bis 4,94 Mrd. €, was dem Kerngeschäft Backwaren einen Umsatz um 3,35 Mrd. € bzw. eine Steigerung um gut 8% zugesteht. Bereits bekannt sind die Jahreszahlen der Agrartochter Origin Enterprises, die mit einem stagnierenden Umsatz von 1,4 Mrd. € einen Gewinn von 75 Mio. € (+3,8%) erwirtschaftet hat.

Organisches Wachstum im Fokus

Ein besonderes Augenmerk wird auf der organischen Umsatzentwicklung Aryztas liegen. Die Zürcher Kantonalbank geht von einer Steigerung um 2,3% aus. In den ersten neun Monaten wuchs das irisch-schweizerische Unternehmen 2,1%. Spannend wird sein, ob sich die Entwicklung in Nordamerika weiter beschleunigt hat.

Unter Beobachtung steht zudem die Integration der Neuzugänge Pineridge in Kanada und Cloverhill in den USA. Addiert kommen die beiden Gesellschaften auf 400 Mio. € Umsatz, ihr Margenniveau ist gemäss früheren Angaben mit dem von Aryzta vergleichbar. Die Kosten für die Integration (inkl. Kapitalinvestitionen) und den Abschluss des konzernweiten Restrukturierungs- und Transformationsprogramms ATI werden ebenfalls Beachtung finden.

Vor Wochenfrist hat Aryzta zudem bekanntgegeben, hybrides Kapital im Umfang von 400 Mio. Fr. vorzeitig zurückzukaufen. Die im Oktober 2010 begebene 5%-Anleihe werde zu pari erworben. Der Rückkauf kommt zum erstmöglichen Zeitpunkt und hilft Aryzta, den Finanzaufwand zu senken. Die aktuellen gewichteten durchschnittlichen Zinsen betragen zwischen 3 und 4%.

Bewertungsprämie

Die Aktien von Aryzta haben seit Anfang Jahr gut 21% gewonnen. Seit Anfang Woche werden sie im Swiss Leader Index SLI geführt. Auf der Basis des bereinigten Gewinns sind sie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis 15 für 2014/15 nicht übertrieben bewertet. Zum langjährigen Durchschnitt besteht jedoch eine Prämie, und auf der Basis des Gewinns nach ausserordentlichen Kosten/Erträgen und nach Abschreibung von immateriellem Vermögen beträgt das 12-Monate-KGV stattliche 21,5.

Im Vergleich mit anderen Nahrungsmittelherstellern mag Aryzta mehr Wachstumspotenzial haben, dafür zahlt sie weniger Dividende (geschätzte Rendite 0,8%).

Hat Ihnen der Artikel gefallen? Lösen Sie für 4 Wochen ein FuW-Testabo und lesen Sie auf www.fuw.ch Artikel, die nur unseren Abonnenten zugänglich sind.