Das notorische Krisenland Argentinien hat eine hundertjährige Anleihe begeben. Die Rückkehr in den Schwellenländerindex von MSCI bleibt ihm aber vorerst verwehrt.

Es klingt nach einem schlechten Scherz: Argentinien hat eine Anleihe mit einer Laufzeit von 100 Jahren begeben – zu einer Rendite von weniger als 8%.

Die Emission spült der Republik 2,75 Mrd. $ in die Kasse. Zurückzahlen muss sie die Dollars im Jahr 2117. Der Coupon beträgt 7,125%.

Jahrhundertanleihen sind beliebt

Argentinien ist nicht der erste Emittent mit einer so langen Anleihe. Letztes Jahr haben Irland und Belgien Jahrhundertanleihen begeben. Auch der französische Energiekonzern EDF (EDF 10 -0.1%) hat eine hundertjährige Anleihe ausstehend.

Zuvor machte bereits Mexiko mit ultralangen Bonds Schlagzeilen. Das Land mit einer ebenfalls langen Tradition von Krisen und Pleiten hat zwischen 2010 und 2015 über hundertjährige Bonds in verschiedenen Währungen umgerechnet rund 5 Mrd. Fr. aufgenommen.

Debüt für einen Ramsch-Schuldner

Doch im Unterschied zu Mexiko ist Argentinien ein Ramsch-Schuldner. Mit einem B-Rating liegt Argentiniens Bonitätsnote fünf Stufen unter Anlagequalität. Während Mexikos letzte Staatspleite mehr als dreissig Jahre zurückliegt und die Regierung seither keine Zinszahlung ausgelassen hat, wird Argentinien den Ruf als Land schlechter Zahlungsmoral nicht los. Argentinien war zwischen 1816 und 2001 nicht weniger als acht Mal zahlungsunfähig. Der Default von 2001 war bis dahin der grösste der Geschichte.

Erst unter dem 2015 gewählten Präsidenten Mauricio Macri wurde mit den Gläubigern einen Lösung gefunden, die nach dem Zahlungsausfall von 2001 nicht an der Umschuldung teilgenommen hatten.

Das hat dem Land die Rückkehr an die internationalen Kapitalmärkte ermöglicht. Diesen Frühling kam die Republik mit einer dreieinhalbjährigen Anleihe an den Frankenmarkt. Die Rendite beträgt 2,6%, was zeigt, wie gross das Vertrauen in die neue Regierung ist. Doch gleichzeitig gibt es auch in der Schweiz und Deutschland noch immer Gläubiger, die wegen Verjährung vergebens auf ihr Geld warten.

Hoffen auf eine neue Ära

Die Sünden der Vergangenheit kümmern Investoren wenig. Sie blicken nach vorne und wetten darauf, dass Argentinien seine Geschichte von Krisen und Staatspleiten hinter sich gelassen hat und die nächsten hundert Jahre nicht mehr in Zahlungsschwierigkeiten kommt.

Die Duration der hundertjährigen Dollaranleihe liegt zwischen 12 und 13 Jahren. So lange muss der Investoren bei der aktuellen Rendite warten, bis er das investierte Kapital über die Coupons zurückerhält. Die hohe Duration bedeutet auch, dass der Wert der Anleihe rund 13% steigt oder fällt, wenn die Zinsen 1 Prozentpunkt fallen oder steigen.

Noch kein Schwellenlandstatus

Um ein Haar hätte Argentinien zusammen mit der Jahrhundertanleihe noch einen weiteren Erfolge feiern können. Der Index-Anbieter MSCI prüfte diese Tage eine Hochstufung in den Schwellenländeraktienindex.

Wie am Dienstag aber bekannt wurde, hat MSCI den Entscheid um eine Jahr vertagt. Argentinien bleibt aber zuoberst auf der Liste der Upgrade-Kandidaten.

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