Die Restrukturierung der Sorgensparte Elcom/EMS kommt ­voran. Die übrigen Geschäfte des Industriezulieferers laufen gut.

Phoenix Mecano (PM 581 1.48%) profitiert von der Nachfragebelebung in Europa. Vor allem in Deutschland, wo teilweise Überstunden geleistet werden, läuft es rund.

Insgesamt wuchs der Industriezulieferer in den ersten neun Monaten fast 8% aus eigener Kraft. Dabei gelang es ihm, die Profitabilität in vielen Geschäftsfeldern zu steigern. Cashflow und Betriebsergebnis nahmen mit 15,6 und 17,3% überproportional zu – ­allerdings vor Sonderkosten.

Wie im August angekündigt, will CEO Rochus Kobler das Geschäft mit Messwandlern und Transformatoren (Power Quality) der Sparte Elcom/EMS beschleunigt restrukturieren und fit für Wachstum gestalten. Die Schliessung eines Produktionsstandorts, die Bereinigung des Produktportfolios und die Integration eines 2016 erworbenen Unternehmens würden 8 bis 9 Mio. € ausser­ordentlichen Aufwand verursachen, hiess es damals.

Nun wird es bis Ende Jahr der obere Wert sein, wobei Phoenix Mecano die Mehrheit der Massnahmen im dritten Quartal an die Hand genommen und bereits 7,5 Mio. € verbucht hat.

Keine Kürzung der Dividende zu erwarten

Anderseits hat das Management die Jahresprognose für das bereinigte Betriebsergebnis zuversichtlicher formuliert. Es werde das obere Ende des Zielbands von 36 bis 40 Mio. € erreicht, im «Bestfall» mehr. Der Ebit ohne Sonderaufwand dürfte 8 bis 13% steigen.

Obschon mehr als zwei Drittel des Sonderaufwands cashwirksam sind, dürfte die Dividende gehalten werden. Zum aktuellen Kurs rentieren die Aktien 2,8%.

Im kommenden Jahr werden noch nicht alle Einsparungen im Bereich Power Quality sichtbar. Das Ziel, zum ersten Mal seit der Solarkrise 2011 in der Sparte Elcom/EMS aus den roten Zahlen zu kommen, sollte aber endlich erreicht werden.

Noch keine Neubewertung an der Börse

CEO Rochus Kobler ist überzeugt, dass die jahrelange Transformation von Elcom/EMS künftig profitables Wachstum mit wenig kapitalintensiven Aktivitäten ermöglichen wird. Auf Gruppenstufe müsste 2018 eine Betriebsgewinnmarge von 8% drinliegen. Hier liegt die Zielbandbreite bei 8 bis 12%.

Die Valoren von Phoenix Mecano haben sich seit Jahresbeginn ein Viertel verteuert. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16 sind sie aber immer noch mit einem Discount bewertet. Das wird sich ändern, sobald der Markt anerkennt, dass die Neuausrichtung von Elcom/EMS von Erfolg gekrönt ist.

Die komplette Historie zu Phoenix Mecano finden Sie hier. »

Hat Ihnen der Artikel gefallen? Lösen Sie für 4 Wochen ein FuW-Testabo und lesen Sie auf www.fuw.ch Artikel, die nur unseren Abonnenten zugänglich sind.