Der Maschinenbauer profitiert von Restrukturierungen und neuen Kunden. Die Aktien sind niedrig bewertet.

Der Maschinenbauer und Automationsspezialist hat 2021 gut gearbeitet, vor allem in Bezug auf die Rentabilität (vgl. Tabelle). Mit einer Betriebsgewinnmarge von 6,1% wurde ein Niveau erreicht, das gemäss Aktienführer der FuW in den vergangenen zwanzig Jahren nie geschafft worden ist.

Hilfreich war dabei die Restrukturierung von 2020. Es wurden zwei Produktionsstätten in Deutschland geschlossen. Am Hauptstandort des Bereichs Machining, in Agno, wurden die Kapazitäten verringert und die Produktionsabläufe verschlankt. Gleichzeitig wurde ist aber auch in den Ausbau des Werkzeuggeschäfts investiert worden, das klar höhere Margen abwirft. Machining kann für 2021 wieder einen kleinen Betriebsgewinn von 2,5 Mio. Fr. (Marge: 2,2%) ausweisen, nach einem Verlust von 13,6 Mio. Fr. im Jahr zuvor.

Das Segment Automation hatte schon 2020 eine gute Marge von 5,6% erreicht, jetzt wurden es 8,9%. Geholfen hat, dass Mikron (MIKN 7.40 +3.06%) Produktionslinien für Coronatests liefern konnte. Überhaupt trägt die Gesundheitsbranche substanziell zum Erfolg von Mikron bei. Von dort stammen gruppenweit 56% des Umsatzes. Der Anteil der schwankungsanfälligen Automobilindustrie ist derweil seit 2018 von 30 auf 13% gefallen.

Für 2021 weist Mikron einen Gewinn von 17 Mio. Fr. aus (1.04 Fr. pro Aktie), wobei neben der operativen Verbesserung von einem positiven Steuereffekt profitiert werden konnte. Bei normalem Steueraufwand hätten rund 0.80 Fr. Gewinn pro Aktie resultiert.

Mikron will 2022 die Rentabilität weiter erhöhen, doch weist das Management auf die ungewisse Entwicklung der Weltwirtschaft hin, angesichts des Kriegs in der Ukraine und Corona. Wir rechnen mit einem stabilen Ergebnisverlauf, womit die Titel mit einem KGV von knapp 9 sehr günstig bewertet sind. Die stärkere Ausrichtung auf die Medtech-Branche sollte künftig einen stabileren Gewinnverlauf ermöglichen. Die vorgeschlagene Dividende von 0.24 Fr. führt zu einer Rendite von 3,4%. Die Titel bleiben kaufenswert.

Die komplette Historie zu Mikron finden Sie hier.

Hat Ihnen der Artikel gefallen? Lösen Sie für 4 Wochen ein FuW-Testabo und lesen Sie auf www.fuw.ch Artikel, die nur unseren Abonnenten zugänglich sind.