Steuerfreie Sonderausschüttung von 41 Fr. pro Aktie geplant.

Adval Tech (ADVN 249.9 7.76%) hat sich mit dem letztes Jahr erfolgten Verkauf des Formengeschäftes definitiv entschieden, voll auf die Komponentenproduktion zu setzen. Das Unternehmen stellt Teile aus Kunststoff oder Metall her und beliefert vor allem die Autoindustrie. Dazu wurde vor Jahresfrist ein weiteres Werk, diesmal in Mexiko, in Betrieb genommen. Dort werden Kühlungs- und Luftleitsysteme für Audi hergestellt. Im einige Jahre älteren Werk in Ungarn produziert Adval Tech unter anderem Scheinwerfergehäuse für BMW (BMW 83.25 0.2%). Weitere Werke unterschiedlicher Grösse bestehen in der Schweiz, Deutschland, Thailand, Malaysia, China, Brasilien und den USA.

Nicht vergleichbar mit Vorjahreszahlen

Das Geschäftsjahr 2016 ist vom Verkauf des Formengeschäftes (im August) sowie dem Zukauf der deutschen Fischer IMF (im April) geprägt. Der Jahresumsatz hat sich mit einem Plus von 1,2% auf 227 Mio. Fr. durch diese Transaktionen kaum verändert, als Ebitda werden 22,4 Mio. Fr. (Vorjahr 24,4 Mio. Fr.) ausgewiesen, was einer Marge von 9,9 (10,9)% entspricht. Der Reingewinn wird dank des Gewinns aus dem Verkauf mit 39,7 Mio. Fr. (Vorjahr 0,6 Mio. Fr.) beziffert.

Das Geschäft, das fortgeführt wird – die Komponentenproduktion – kam letztes Jahr auf einen Umsatz von 180 Mio. Fr., wobei die akquirierte Fischer IMF rund 32 Mio. Fr. beitrug. Ohne Fischer wäre der Umsatz 4,8 Mio. Fr. geschrumpft. Begründet wird der Rückgang mit einer schwierigen Marktsituation in Thailand und einer Werkschliessung in China. Die Ebitda-Marge betrug 7,8% – klar weniger als im verkauften Formen-Geschäft (13,2%).

Der Verkauf des Formengeschäftes für gut 130 Mio. Fr. hat auch nach Abzug des Kaufs von Fischer (für unter 20 Mio. Fr.) zu einem Mittelüberschuss in der Bilanz geführt, weshalb eine Ausschüttung von 41 Fr. pro Aktie (rund 30 Mio. Fr.) aus der Kapitaleinlagereserve geplant ist. Auch nach dieser Ausschüttung dürfte Adval Tech schuldenfrei sein.

Aktien eher teuer

Die detaillierte Rechnung sowie Aussagen zu den Perspektiven ihres verbliebenen Komponentengeschäftes wird Adval Tech in rund einem Monat, am 25. April 2017, darlegen. Der Börsenwert des Unternehmens beträgt derzeit rund 180 Mio. Fr. und entspricht damit etwa dem Umsatzvolumen des verbliebenen Geschäftes. Bereinigt um die geplante Ausschüttung sind es 150 Mio. Fr. Das scheint nur gerechtfertigt, wenn absehbar sein sollte, dass der Gewinn ab 2017 deutlich steigen wird.

Die komplette Historie zu Adval Tech finden Sie hier. »

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